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CPI-PPI裂口继续收窄,需求回落中上游盈利改善空间有限CPI同比-PPI同比裂口自今年6月到达低点-2.8pct后开始持续向零轴收窄,10月进一步收窄至-0.8pct,一方面CPI短期受鲜菜和鲜果价格的季节性波动影响上升至2.5%,另一方面我们可以看到PPI随着需求端回落自6月开始逐月下行至10月的3.3%。10月PMI新订单-产成品库存自5月开始回落也印证了下游需求回落的态势。我们预计四季度CPI可能继续小幅走高,PPI随库存周期调整继续回落,中上游盈利改善空间有限,正如我们三季报点评《忧中见机:盈利有望重新分配》提到:随CPI-PPI裂口收窄,中上游周期板块和下游必需消费板块企业利润边际增速或将此消彼长。

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WeWork缺乏竞争对手市场内是否有竞争对象和十分重要。显而易见,它的竞争对手是一家名为IWG的公司,该公司在2018年底建立了3306个办公点和445000个工作站。相比之下,截至2019年6月30日,WeWork仅有528个办公点和604000工作站。注意两者的截至日期不同,但这里只是说明这两家公司非常不同。WeWork在2018年底只有466000个工作站; 一年前,当媒体指出WeWork当时的估值是IWG的5倍(现在是13倍)时,WeWork也只有15万个站点,而IWG有414000个站点。

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根据昆明警方打掉的违法案例,短短一年多,一个购物店返给一家旅行社回扣近2000万元;游客购买的翡翠、银器等商品,回扣低则30%、高则90%。其中,一家涉案旅行社70%以上的收入都来自购物回扣。正是靠着高额回扣,这家只有12人的旅行社2017年净收入达1200余万元。

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